PER（株価収益率）とは？米国株は本当に割高なのか、数字で考える

2026年1月4日

はじめに

「米国株は割高だ」

投資関連のニュースや記事で、こんなフレーズを目にしたことはないだろうか。でも、「割高」とは何を基準に言っているのか、説明できる人は意外と少ない。

その根拠としてよく使われるのが「PER（株価収益率）」という指標だ。PERを理解すれば、割高・割安の議論についていけるようになるし、自分なりの判断もできるようになる。

この記事では、PERの基本的な仕組みから、今の米国株は本当に割高なのかを数字で考えていく。

この記事の結論

PERとは「株価が1株あたり利益の何倍か」を表す指標で、割高・割安を判断する目安になる
2026年1月現在、S&P500のPERは約22〜23倍で、過去平均（約18倍）と比べると高い水準にある
ただし、PERが高い＝即割高とは限らない。成長期待や金利環境も考慮する必要がある

PERとは何か

結論から言うと、PERとは「株価が1株あたり利益（EPS）の何倍になっているか」を表す指標です。

計算式

PER ＝株価 ÷ 1株あたり利益（EPS）

たとえば、株価が3,000円で、1株あたり利益（EPS）が200円の企業があるとします。

PER ＝ 3,000円 ÷ 200円＝ 15倍

この場合、「株価は利益の15倍」ということになります。

PERが意味すること

PERは「投資した金額を、その企業の利益で何年で回収できるか」という見方もできます。

PERが15倍なら、今の利益水準が続けば15年で投資額を回収できる計算です。PERが30倍なら30年かかる。

つまり、PERが低いほど「利益に対して株価が割安」、PERが高いほど「利益に対して株価が割高」と解釈できます。

具体例で理解する

同じ業種のA社とB社を比較してみましょう。

企業	株価	EPS	PER
A社	3,000円	200円	15倍
B社	3,000円	100円	30倍

株価は同じ3,000円ですが、A社はPER15倍、B社はPER30倍です。利益に対する株価という観点では、A社の方が「割安」と言えます。

ただし、これはあくまで一つの見方です。B社のPERが高い理由が「将来の成長期待」にあるなら、必ずしも割高とは言えません。

PERの目安と見方

結論から言うと、PERには「絶対的な正解」はありませんが、一般的な目安は存在します。

一般的な目安

PER	一般的な評価
10倍以下	割安と見られることが多い
15倍前後	平均的な水準
20倍以上	やや割高と見られることが多い
30倍以上	高い成長期待が織り込まれている

※あくまで目安であり、業種や市場環境によって大きく異なります。

高PER＝割高、低PER＝割安とは限らない

ここが重要なポイントです。

PERが高い企業は「割高」と思われがちですが、必ずしもそうとは限りません。なぜなら、PERには「将来の成長期待」が織り込まれているからです。

たとえば、急成長中のテック企業は、現在の利益は小さくても、将来の利益成長が期待されるため、PERが高くなりがちです。逆に、成熟産業の企業は、安定した利益を出していてもPERが低くなることがあります。

同様に、PERが低い企業が「お買い得」とも限りません。業績悪化や将来性への懸念から、株価が売られてPERが下がっているケースもあります。

PERはあくまで「現在の利益に対する株価の水準」を示す指標であり、それだけで投資判断をするのは危険です。

PERが高い・低い理由

結論から言うと、PERの水準は「成長期待」と「リスク認識」によって決まります。

PERが高くなる理由

高い成長期待：将来の利益が大きく伸びると予想されている
安定した事業：景気変動の影響を受けにくく、利益が安定している
低金利環境：金利が低いと、株式の相対的な魅力が増す
人気セクター：テクノロジーなど、注目度の高い業種

PERが低くなる理由

低い成長期待：利益の伸びが見込めない、または減少が予想されている
業績への不安：一時的な要因で利益が膨らんでいる可能性
高リスク：業界全体の先行きが不透明
不人気セクター：投資家の関心が低い業種

NVIDIAのようなAI関連企業のPERが高いのは、「AIブームで今後も利益が大きく伸びる」という成長期待が織り込まれているからです。

今の米国株は本当に割高なのか

結論から言うと、過去平均と比較すると「やや割高」な水準にあります。ただし、それが即座に「売り」を意味するわけではありません。

S&P500の現在のPER

2026年1月時点で、S&P500の予想PER（12ヶ月先ベース）は約22〜23倍です。

期間	S&P500のPER
2026年1月時点	約22〜23倍
過去5年平均	約20倍
過去10年平均	約18倍
1985年以降の平均	約16倍

過去の平均と比較すると、現在のS&P500は「歴史的に見て高い水準」にあることがわかります。

主要指数のPER比較

S&P500だけでなく、他の主要指数と比較してみましょう。

指数	PER（2026年1月）	特徴
S&P500	約22〜23倍	米国大型株500社
NASDAQ100	約28倍	テック中心100社
TOPIX	約14〜16倍	日本株全体

NASDAQ100はテクノロジー企業が中心のため、S&P500よりも高いPERになっています。一方、TOPIXは米国株と比べて低い水準です。

「日本株は割安、米国株は割高」と言われることがありますが、これはPERの違いを指していることが多いです。

関連記事:NASDAQ100とは？S&P500との違いと、私が積立に加えた理由

「割高でも成長が続けば正当化される」という視点

PERが高い＝即座に暴落する、というわけではありません。

株価は「EPS × PER」で決まります。つまり、EPSが成長すれば、PERが一定でも株価は上がります。逆に、EPSが大きく成長すれば、株価が上がってもPERは下がることもあります。

S&P500構成企業の2026年・2027年のEPS成長率は、それぞれ10%前後の増益が予想されています。この成長が実現すれば、現在の高いPERも正当化される可能性があります。

一方で、成長期待が裏切られれば、株価は大きく調整するリスクもあります。これが「割高」を警戒する声の背景です。

マグニフィセント・セブンの影響

現在のS&P500のPERが高い理由の一つに、「マグニフィセント・セブン（M7）」の存在があります。

Apple、Microsoft、Amazon、NVIDIA、Alphabet、Meta、Teslaの7社は、S&P500の時価総額の約30%以上を占めています。これらの企業は高い成長期待からPERも高く、指数全体のPERを押し上げています。

つまり、「S&P500のPERが高い」と言っても、一部の大型テック企業が牽引している側面があり、すべての企業が割高というわけではありません。

PERの限界・注意点

結論から言うと、PERは便利な指標ですが、万能ではありません。いくつかの限界を理解しておく必要があります。

赤字企業には使えない

PERは「株価÷EPS」で計算するため、EPSがマイナス（赤字）の企業には使えません。成長段階のスタートアップや、一時的に赤字に転落した企業のPERは計算できない、または意味をなさなくなります。

予想PERと実績PERの違い

PERには「予想PER」と「実績PER」の2種類があります。

予想PER：将来の予想EPSを使って計算。市場が織り込む成長期待を反映
実績PER：過去の実績EPSを使って計算。確定した数字だが、過去の情報

一般的に、投資判断には予想PERが使われることが多いですが、予想は外れることもあります。

一時的な利益変動に注意

EPSが一時的な要因で膨らんでいる（または減少している）場合、PERは実態を反映しません。

たとえば、資産売却で一時的に利益が増えた企業は、PERが低く見えます。しかし、翌年以降はその利益がなくなるため、実態より割安に見えてしまいます。

業種によって適正水準が異なる

テクノロジー企業と銀行、小売業では、適正なPERの水準が異なります。成長性の高い業種はPERが高く、成熟した業種はPERが低い傾向があります。

異なる業種の企業をPERだけで比較するのは適切ではありません。

PERだけで判断しない

PERはあくまで「一つの指標」です。投資判断には、PBR（株価純資産倍率）、ROE（自己資本利益率）、配当利回り、売上成長率など、複数の指標を組み合わせて見ることが重要です。

インデックス投資家はPERをどう見るべきか

結論から言うと、長期のインデックス投資家は、PERを「過度に気にしすぎない」ことが大切です。

長期投資なら過度に気にしすぎない

S&P500やオルカンに長期で積立投資している場合、短期的なPERの変動に一喜一憂する必要はありません。

過去を振り返ると、「PERが高い」と言われていた時期に投資を始めても、20年、30年という長期で見れば、株式は債券や預金を上回るリターンをもたらしてきました。

市場のタイミングを計ることは、プロの投資家でも難しいとされています。「今は割高だから投資を控える」という判断が、結果的に機会損失につながることもあります。

ただし「今どの水準か」は知っておく価値がある

とはいえ、「今の市場がどの水準にあるか」を知っておくことには意味があります。

PERが歴史的に高い水準にあるなら、短期的には調整（下落）のリスクがあることを認識しておく。それによって、暴落時にパニックにならず、冷静に積立を続けられるようになります。

「知らないから不安」ではなく、「知った上で、それでも長期投資を続ける」という姿勢が大切です。

関連記事:暴落はギフト──積立投資が市場下落で勝てる科学的理由

まとめ

PERは、株価が利益の何倍かを示す指標であり、割高・割安を判断する目安になります。

2026年1月現在、S&P500のPERは約22〜23倍と、過去平均（約16〜18倍）と比べて高い水準にあります。「米国株は割高」という声には、この数字が根拠になっていることが多いです。

ただし、PERが高い＝即座に売るべき、ではありません。成長期待が実現すれば、高いPERも正当化されます。逆に、PERが低くても、業績悪化が続けば株価は下がります。

長期のインデックス投資家にとっては、PERを「参考程度に見ておく」スタンスが適切だと私は考えています。市場のタイミングを計るよりも、淡々と積立を続ける方が、結果的に良い成果につながることが多いからです。

PERという指標を理解した上で、自分なりの投資判断をしていきましょう。

免責事項

本記事は一般的な情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の購入を推奨するものではありません。PERの水準や株価は常に変動しており、本記事に記載された数値は執筆時点のものです。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。

参考サイト

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この記事を書いた人

だっち会社員投資家

20代後半の会社員投資家です。
「経済的自由＝FIRE」を目指し、インデックス投資・個別株・FXを実践中。
初心者にもわかりやすく資産運用の情報を発信しています。
一緒にコツコツ資産形成をしていきましょう！

PER（株価収益率）とは？米国株は本当に割高なのか、数字で考える

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