はじめに
「利上げが続いている。株は危ないから、いったん売った方がいいのでは？」
こう考える人は、多いです。
利上げ＝株は下がる。金利が上がる＝投資はやめるべき。中央銀行が引き締め＝危険シグナル。
でも、これは半分だけ正しく、半分は間違いです。
市場は、「利上げそのもの」ではなく、「なぜ利上げしているか」「どこまで織り込まれているか」を見ています。
前回の記事では、日銀が30年ぶりに利上げしても円安が止まらなかった理由を解説しました。
この記事では、その続きとして、「金利が上がる局面でやってはいけない投資判断」を整理します。
結論から言うと、金利上昇局面で一番やってはいけないのは、「利上げのニュースを”判断材料”にしてしまうこと」です。
この記事で分かること
- 利上げ局面でやってはいけない5つの投資判断
- なぜニュースに反応すると失敗するのか
- 金利上昇局面で個人投資家がやるべきこと
やってはいけない①：「利上げ＝株安」と決めつけて全部売る
利上げ局面でも株は普通に上がる
最もよくある誤解が、「利上げ＝株安」です。
確かに、利上げは株価にとってマイナス材料です。金利が上がると、企業の借入コストが増え、利益が圧迫されます。
でも、利上げ局面でも株は普通に上がります。
なぜなら、市場は「金利」よりも「企業利益」を見るからです。
米国の実例：2022〜2023年の利上げ局面
米国では、2022年から2023年にかけて、FRB（米連邦準備制度理事会）が急激な利上げを実施しました。
政策金利は、ほぼゼロから5%以上まで引き上げられました。
「これで株は暴落する」と多くの人が予想しました。
でも、実際はどうだったか？
S&P500は、利上げ終盤から反転し、2023年には大きく上昇しました。
なぜか？景気が強かったからです。
景気が強いから利上げしている
重要なのは、「なぜ利上げしているか」です。
景気が過熱しているから利上げする場合、企業利益は伸びています。利上げで多少コストが増えても、売上が伸びていれば株価は上がります。
逆に、景気が悪化しているのに利上げする場合は、株価は下がりやすいです。
利上げ＝株安とは限りません。「なぜ利上げしているか」が重要なのです。
やってはいけない②：「金利が落ち着くまで」と考えて逃げようとする
②は「考え方のミス」、④は「行動に移した結果のミス」です。
典型的な失敗パターン
「これから利上げが続くから、今は様子見しよう」
こう考えて、投資を止める人がいます。
「金利が落ち着いてから、また始めればいい」
でも、これは典型的な失敗パターンです。
結果的に、何年も投資できず、機会損失を被ります。
市場は利上げを事前に織り込む
市場は、利上げを事前に織り込みます。
FRBや日銀が利上げを発表する前から、投資家は先回りして動きます。
個人投資家が「利上げが続きそうだ」と気づいた時には、もう市場は次のステージを見ています。
「利上げがニュースになる頃には、相場はもう次を見ている」
これが、金融市場の基本です。
関連記事：【為替】日銀が30年ぶり利上げ、なのに円安が止まらない理由──投資家が知っておくべき為替の基本
ニュースを見て動く人は常に後手
ニュースを見てから投資判断をする人は、常に後手に回ります。
利上げが発表されてから売る。利上げが終わってから買う。
これでは、タイミングが常に遅れます。
市場は、ニュースよりも先に動くのです。
やってはいけない③：「金利が高い＝現金最強」と信じ込む
表面上は正しそうだが…
「金利が上がったなら、定期預金やMMFに預けておけばいい」
こう考える人もいます。
確かに、金利が上がると、定期預金やMMFの利回りも上がります。
「リスクを取らなくても、お金が増える」
表面上は、正しそうです。
実質金利はマイナスかもしれない
でも、見落とされがちな事実があります。
実質金利 = 名目金利 − インフレ率
例えば：
- 定期預金の金利：1%
- インフレ率：2%
- 実質金利：−1%
実質金利がマイナスなら、お金を預けていても、実質的に価値は減っています。
「減らない」だけで、「増えない」のです。
現金＝安全資産とは限らない
金利上昇局面では、インフレも同時に進んでいることが多いです。
現金を持っていても、物価が上がれば、買えるものは減ります。
「現金最強」と思い込むのは、危険です。
金利上昇局面でも、現金＝安全資産とは限らないのです。
やってはいけない④：金利ニュースを「判断材料」にして売買を繰り返す
これが一番危険
金利上昇局面で、最も危険な行動があります。
それは、「金利ニュースに反応して売買を繰り返すこと」です。
FOMC、日銀会合、CPI発表。
こうしたニュースが出るたびに、ポジションを変える人がいます。
「利上げが発表されたから売る」 「利上げが止まったから買う」
これを繰り返すと、ほぼ確実に負けます。
なぜ失敗するのか
理由は3つあります。
①ボラティリティが高い
金利ニュースが出ると、市場は大きく動きます。1日で数%動くこともあります。
こうした変動に反応して売買すると、高値で買って安値で売ることになります。
②コストが積み上がる
売買を繰り返すと、スプレッド、税金、感情コストが積み上がります。
短期売買は、手数料がかかります。利益が出ても、税金で20%持っていかれます。
そして、感情コスト。売買を繰り返すと、常に相場を気にして、疲弊します。
③中長期のリターンを削る
売買を繰り返すと、複利の力が働きません。
長期投資の最大の武器は、「複利」です。何度も売買すると、複利が働く時間が短くなります。
結果的に、中長期のリターンを削ることになります。
毎回ポジションを変える人ほど負ける
金融市場には、格言があります。
「市場にい続けることが、最も重要」
金利ニュースに反応して売買を繰り返す人は、市場から出たり入ったりします。
その結果、最も大きな上昇を逃します。
毎回ポジションを変える人ほど、負けるのです。
やってはいけない⑤：「金利上昇＝全部同じ影響」だと考えてしまう
④が「行動の失敗」だとすれば、⑤は「理解の失敗」です。
「株式」ではなく「どの株か」
もう一つの誤解が、「金利が上がると、すべての株が同じように影響を受ける」というものです。
実際は、違います。
金利上昇の影響は、セクターや企業によって大きく異なります。
成長株は金利に弱い傾向
成長株（グロース株）は、金利に弱い傾向があります。
成長株とは、将来の成長を期待されている企業です。テクノロジー企業などが該当します。
金利が上がると、将来のキャッシュフローを現在価値に割り引く際の「割引率」が上がります。
将来の利益の価値が下がるため、成長株は売られやすいのです。
バリュー株は比較的強い
一方、バリュー株（割安株）は、金利上昇に比較的強いです。
バリュー株とは、すでに利益を出している、成熟した企業です。
現在の利益が安定しているため、金利上昇の影響を受けにくいのです。
金融株はむしろプラスになることも
金融株（銀行など）は、金利上昇でむしろプラスになることがあります。
銀行は、金利が上がると利ざやが拡大し、利益が増えるからです。
金利上昇＝すべての株が下がる、ではありません。
「株式」ではなく、「どの株か」が重要なのです。
だからこそ、「金利が上がるかどうか」より「自分が何に投資しているか」を把握しておくことの方が重要です。
じゃあ、金利上昇局面で”正解に近い行動”は？
ここがポイントです： 金利上昇局面で個人投資家がやるべきことは、「何もしないこと」です。
これは「放置」ではなく、「すでに決めた戦略を守る」という意味での何もしないです。
①為替・金利を予想しない
為替や金利を予想することは、プロでもほぼ不可能です。
個人投資家が、FRBや日銀の政策を予想して投資するのは、ギャンブルに近いです。
当てられない前提に立つことが、最も現実的です。
②積立は止めない
「金利が上がっているから、積立を止めよう」
これは、間違いです。
金利上昇局面では、価格変動が大きくなります。
でも、積立投資にとって、これはむしろ有利です。
ドルコスト平均法で、価格が下がったときに多く買い、価格が上がったときに少なく買う。
長期で見れば、平均化されます。
積立は、止めない方がいいのです。
③ポートフォリオを壊さない
金利ニュースが出ても、ポートフォリオを壊さないことです。
「利上げが続くから、株を減らして債券を増やそう」 「利上げが止まったから、株を増やそう」
こうした判断は、ほとんどうまくいきません。
ニュースで配分を変えると、タイミングを間違えて損をします。
守勢＝撤退ではありません。
ポートフォリオを維持して、淡々と積立を続ける。これが、守勢です。
日銀利上げと今回の教訓（前記事との接続）
前回の記事で書いた通り、日銀が30年ぶりに利上げしても、円安は止まりませんでした。
理由は、市場がすでに織り込んでいたからです。
「利上げが発表されたから、円高になるだろう」
こう予想して動いた人は、逆に損をしました。
ニュースを見て動く人ほど、後手に回るのです。
金利が上がる局面で一番やってはいけないのは
金利が上がる局面で、一番やってはいけないのは、「ニュースを見て行動すること」です。
利上げが発表されたから売る。 利上げが止まったから買う。 金利ニュースに反応して、ポートフォリオを変える。
これらは、すべて失敗パターンです。
市場は、ニュースよりも先に動きます。
個人投資家が「気づいた時」には、もう遅いのです。
ここまでの内容を、3行でまとめます
- 金利上昇局面でも株は普通に上がる。利上げ＝株安とは限らない
- ニュースに反応して売買を繰り返す人ほど負ける
- 個人投資家がやるべきことは、為替・金利を予想せず、積立を続けること
まとめ：金利上昇局面で一番やってはいけないのは「ニュースを見て行動すること」
金利が上がる局面で、やってはいけない投資判断を5つ整理しました。
①利上げ＝株安だから全部売る ②金利が上がる前に逃げ切ろうとする ③金利が高い＝現金最強と思い込む ④金利ニュースに反応して売買を繰り返す ⑤全部同じ影響だと思う
これらは、すべて「ニュースを見て行動する」ことから生まれます。
市場は、ニュースよりも先に動きます。
金利上昇局面で、個人投資家がやるべきことは、シンプルです。
為替・金利を予想しない。 積立は止めない。 ポートフォリオを壊さない。
「何もしないこと」が、最も合理的な行動なのです。
前回の記事で書いた通り、日銀が利上げしても円安は止まりませんでした。
市場は、すでに織り込んでいたからです。
金利が上がる局面で一番やってはいけないのは、「ニュースを見て行動すること」です。
だから私は、金利ニュースを気にせず、淡々と積立を続けます。
次の記事では、「じゃあ、金利が下がる局面では何が変わるのか？」「利下げ＝チャンスと考えるのは本当に正しいのか？」を整理していきます。
学んだこと
この記事を通じて、私が伝えたかったことは3つです。
- 利上げ局面でも株は普通に上がる
- ニュースに反応して動く人ほど失敗する
- 何もしないことが最も合理的な行動
免責事項
金融政策・投資判断に関する情報について 本記事で紹介している内容は、執筆時点(2025年12月)の情報に基づくものです。金融政策や市場環境は変動する可能性があります。
投資判断について 本記事の内容は、特定の投資行動を推奨するものではありません。投資判断は自己責任で行ってください。
個人の経験について 本記事に記載されている筆者の考え方は個人的なものであり、すべての方に当てはまるものではありません。
専門家への相談 具体的な投資判断については、ファイナンシャルプランナーや証券アドバイザーなどの専門家にご相談されることをお勧めします。
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